Defensie aandelen

Door Davey de Smit · Over mij en mijn werkwijze

Europa herbewapent in een tempo dat we in decennia niet hebben gezien. Op de NAVO-top in Den Haag besloten de lidstaten hun defensie-uitgaven te verhogen van twee naar vijf procent van het bruto binnenlands product. Dat geld stroomt rechtstreeks naar de orderboeken van Europese defensiebedrijven.

Rheinmetall groeide van ongeveer 90 euro per aandeel in 2021 naar een van de best presterende aandelen van Europa.

En toch is dit een van de weinige sectoren waar ik terughoudend blijf.

Op deze pagina lees je welke defensieaandelen er zijn, wat de sector aandrijft, waarom de koersen zo hard bewegen, en hoe ik er zelf naar kijk.

Wat zijn defensieaandelen?

Defensieaandelen zijn aandelen van bedrijven die militair materieel, wapensystemen of aanverwante technologie leveren aan overheden.

De sector is breder dan tanks en munitie. Hij loopt van artilleriegranaten en pantservoertuigen tot radarsystemen, straaljagers, satellieten, drones en cyberverdediging.

Wat deze bedrijven gemeen hebben: hun klant is bijna altijd een overheid. Dat betekent lange contracten, hoge toetredingsdrempels en veel politieke afhankelijkheid. Een order van een miljard euro kan jaren zichtbaarheid geven, maar een regeringswissel kan een programma ook stilleggen.

Welke defensieaandelen kun je kopen?

Dit zijn de defensieaandelen waar Nederlandse beleggers het meeste geld in hebben zitten.

Rheinmetall is veruit de populairste keuze. Volgens cijfers van De Nederlandsche Bank gaat ongeveer 63 procent van al het geld dat Nederlandse particulieren direct in defensieaandelen hebben zitten naar dat ene bedrijf.

Die concentratie zegt iets. Wie in defensie belegt, belegt in de praktijk vaak in één aandeel.

Wat deze bedrijven werkelijk doen

Bij defensieaandelen is één vraag belangrijker dan alle andere: welk deel van de omzet komt daadwerkelijk uit defensie. Bij sommige namen op deze lijst is dat vrijwel alles, bij andere een minderheid.

Rheinmetall is de zuiverste Europese speler. Munitie, pantservoertuigen en luchtverdediging vormen de kern, met daarnaast een krimpende auto-onderdelendivisie. De omzet kwam in 2025 uit op 9,9 miljard euro, 29 procent meer dan een jaar eerder, met een orderboek van 63,8 miljard. Het bedrijf wil groeien van 44.000 medewerkers eind 2025 naar 70.000 in 2028. Dat is het meest directe spel op Europese herbewapening dat er beursgenoteerd bestaat.

Thales is breder. Radar, elektronica, cyberbeveiliging, ruimtevaart en civiele luchtvaartelektronica lopen door elkaar. Defensie is dominant maar niet exclusief, en dat maakt het bedrijf minder gevoelig voor één budgetlijn. Wie een zuivere weddenschap op wapensystemen zoekt, zit hier verkeerd.

Leonardo combineert helikopters, elektronica en ruimtevaart. Het Italiaanse concern heeft de staat als grootaandeelhouder, wat zowel opdrachtzekerheid als politieke inmenging betekent.

Saab profiteert van de Europese vraag naar straaljagers en heeft met de Gripen een product dat vaak wordt gekozen door landen die geen Amerikaans toestel willen. Daarnaast radar en onderzeeboten. Zweden zelf is een relatief kleine thuismarkt, dus de export bepaalt de groei.

Boeing haalt het grootste deel van zijn omzet uit civiele vliegtuigen, niet uit defensie. Wie Boeing koopt om in defensie te beleggen, koopt vooral de problemen en kansen van de commerciële luchtvaartdivisie.

RTX is wel overwegend defensie: raketten, motoren en radarsystemen. Het is een van de grootste Amerikaanse leveranciers, met de bijbehorende afhankelijkheid van het Pentagon-budget.

Palantir is geen wapenfabrikant maar een softwarebedrijf dat data-analyse levert aan defensie- en inlichtingendiensten. De waardering ligt op softwareniveau, niet op industrieel niveau, en dat is een wezenlijk verschil in risicoprofiel.

Kratos Defense richt zich op onbemande systemen en goedkopere drones, een segment dat hard groeit maar waar de opdrachten grillig binnenkomen.

AeroVironment maakt tactische drones die door soldaten in het veld worden gebruikt. Kleiner, met een meer geconcentreerde klantenbasis.

Ondas is de kleinste en meest speculatieve naam in de lijst, actief in dronetechnologie en netwerken. Hier koop je een verwachting, geen gevestigde omzet.

Europese defensieaandelen

De sterkste groei zit op dit moment in Europa, niet in de Verenigde Staten.

Dat komt doordat steeds meer landen strategisch onafhankelijker willen worden van de VS en daarom vaker naar hun eigen defensiebedrijven kijken. Duitsland verhoogt zijn defensie-uitgaven in 2026 met bijna een kwart naar 126 miljard euro, en in 2027 nog eens met ruim een vijfde naar 145 miljard.

Rheinmetall is daarvan de duidelijkste begunstigde. De omzet kwam in 2025 uit op 9,9 miljard euro, 29 procent meer dan een jaar eerder. Het orderboek groeide naar een record van 63,8 miljard euro, tegen 46,9 miljard een jaar eerder. Begin mei 2026 stond dat orderboek op ongeveer 73 miljard.

Het bedrijf wil groeien van 44.000 medewerkers eind 2025 naar 70.000 in 2028.

Ook elders in Europa lopen de cijfers op. BAE Systems boekte voor het eerst meer dan 35 miljard aan omzet, tien procent meer dan het jaar ervoor. Kongsberg splitste in april 2026 zijn maritieme divisie af en werd daarmee een zuiver defensiebedrijf.

Beleggen in defensie via een ETF

Wie de sector wil volgen zonder één bedrijf te kiezen, kan naar een defensie-ETF kijken.

Het voordeel is spreiding. Je koopt in één keer een mandje defensiebedrijven en bent niet afhankelijk van de uitvoering bij één fabrikant.

Het nadeel is dat de meeste defensie-ETF's zwaar geconcentreerd zijn in dezelfde handvol namen. De spreiding is kleiner dan hij lijkt. Bovendien zijn de kosten van themafondsen doorgaans hoger dan van brede indexfondsen, en veel van deze fondsen zijn pas opgezet ná de koersstijging.

Let bij een defensie-ETF in elk geval op de lopende kosten, de weging van de grootste positie, of het fonds Europees of wereldwijd belegt, en hoe lang het bestaat.

Beleggen in defensie via een ETF

Wie de sector wil volgen zonder één bedrijf te kiezen, kan naar een defensie-ETF kijken. In Europa zijn er inmiddels meerdere, waarvan de VanEck Defense ETF de bekendste is.

Het voordeel is spreiding. Je koopt in één keer een mandje defensiebedrijven en bent niet afhankelijk van de uitvoering bij één fabrikant. Voor een sector waarin een enkel programma kan worden geschrapt, is dat relevant.

Er zitten drie dingen aan die je moet controleren voordat je koopt.

Ten eerste de concentratie. De meeste defensiefondsen zijn zwaar gewogen naar een handvol namen. De spreiding is daardoor kleiner dan het aantal posities suggereert.

Ten tweede de geografische verdeling. Een wereldwijd defensiefonds zit voor een groot deel in Amerikaanse namen, terwijl de sterkste groei op dit moment in Europa zit. Er bestaan ook fondsen die zich specifiek op Europese defensie richten.

Ten derde het startmoment. Veel van deze fondsen zijn opgezet ná de koersstijging van de afgelopen jaren. Een kort trackrecord zegt weinig over hoe het fonds zich houdt wanneer de sector een keer draait.

Let daarnaast op de lopende kosten, die bij themafondsen doorgaans hoger liggen dan bij brede indexfondsen, en op of het fonds fysiek of synthetisch repliceert.

Hoe waardeer je een defensieaandeel?

De gebruikelijke maatstaven werken hier maar half, omdat de omzet van deze bedrijven jaren vooruit vastligt en de klant een overheid is.

Het orderboek ten opzichte van de jaaromzet is het belangrijkste cijfer. Rheinmetall had eind 2025 een orderboek van 63,8 miljard euro tegen een jaaromzet van 9,9 miljard. Dat is meer dan zes jaar aan werk. Zo'n verhouding zegt meer over de nabije toekomst dan welke winstverwachting ook.

De boek-naar-factuurverhouding laat zien of er meer binnenkomt dan er wordt uitgeleverd. Boven de één groeit het orderboek, eronder krimpt het. Dat is het vroegste signaal van een omslag.

De verhouding tussen toezegging en bestelling wordt vaak verward. Een regering die aankondigt meer aan defensie te besteden, heeft nog niets besteld. Kijk naar getekende contracten, niet naar begrotingsintenties.

De operationele marge vertelt of het bedrijf de groei aankan. Snel opschalen betekent nieuwe fabrieken, nieuw personeel en aanloopverliezen. Een orderboek dat sneller groeit dan de productiecapaciteit is omzet die je pas veel later ziet.

De koers-winstverhouding gebruik je hier voorzichtig, en het liefst over meerdere jaren. Deze sector is historisch cyclisch, dus de winst van een piekjaar tegen een piekmultiple geeft een vertekend beeld.

Hoe vergelijk je defensiebedrijven onderling?

Vier vragen brengen je verder dan een lijstje koersen.

Welk deel van de omzet komt echt uit defensie? Bij Rheinmetall en RTX is dat het grootste deel, bij Boeing en Thales een kleiner aandeel. Dat bepaalt hoeveel je daadwerkelijk blootgesteld bent aan het thema waarin je wil beleggen.

Waar zit de klant? Europese budgetten groeien op dit moment sneller dan Amerikaanse. Een bedrijf dat vooral aan het Pentagon levert, beweegt anders dan een bedrijf dat aan Duitsland en Polen levert.

Wat verkoopt het bedrijf? Munitie is verbruiksgoed en levert terugkerende omzet op. Een straaljager is een project van tien jaar. Dat verschil bepaalt hoe stabiel de kasstroom is.

Kan het bedrijf opschalen? Een orderboek is alleen waard wat je kunt produceren. Kijk naar investeringen in capaciteit, naar personeelsgroei en naar wat het management zegt over knelpunten in de toeleveringsketen.

Waarom dalen defensieaandelen?

Dat gebeurt vaker dan de nieuwsberichten over recordorderboeken doen vermoeden.

De belangrijkste reden is dat de koersen niet reageren op de cijfers zelf, maar op het verschil tussen de cijfers en de verwachting. Toen Rheinmetall zijn jaarcijfers presenteerde met een verwacht omzetgroei van veertig tot vijfenveertig procent en een recordorderboek, daalde het aandeel toch zeven procent. Analisten noemden de vooruitzichten realistisch maar aan de lage kant.

Daar zit het risico van deze sector in één zin.

Verder zijn er drie terugkerende oorzaken. Vredesonderhandelingen of een de-escalatie in een conflict drukken de koersen vrijwel direct. Politieke besluitvorming over budgetten kan vertragen, want een toezegging is nog geen bestelling. En productiecapaciteit is een knelpunt: een orderboek omzetten in daadwerkelijke omzet vraagt fabrieken en personeel die er nu nog niet zijn.

Hoe ik naar defensieaandelen kijk

Ik ben terughoudend bij defensie, en dat is een bewuste keuze.

De reden is dat defensie historisch een cyclische sector is. De vraag hangt aan politieke besluiten en aan geopolitieke spanning, en beide keren. Na eerdere pieken volgden telkens jaren waarin budgetten weer krompen en de waarderingen meebewogen.

Ik erken dat het deze keer anders kan liggen. De verhoging naar vijf procent van het bbp is vastgelegd, de EU heeft tot 2030 honderden miljarden toegezegd, en de Duitse begroting laat structurele groei zien. Dit is geen reactie op één gebeurtenis meer.

Maar dat is precies het verhaal dat op dit moment volledig in de koersen zit verwerkt. Ik koop liever kwaliteit tegen een prijs die ruimte laat voor tegenvallers. Bij defensie is die ruimte er nu niet.

Ik volg de sector wel. Zakt de waardering terug naar een niveau waarop de cyclus geen probleem meer is, dan verandert dat beeld.

Veelgestelde vragen over defensieaandelen

Wat zijn de beste defensieaandelen?

Dat hangt af van wat je zoekt. Rheinmetall heeft de sterkste groei en het grootste orderboek, maar ook de hoogste waardering. Thales en Leonardo zijn breder gespreid over elektronica en ruimtevaart. Saab profiteert van de Europese vraag naar straaljagers. Waar ik zelf op let is minder de groei en meer de prijs die je daarvoor betaalt.

Welke Europese defensieaandelen zijn er?

De grootste zijn Rheinmetall in Duitsland, Thales in Frankrijk, Leonardo in Italië, Saab in Zweden, BAE Systems in het Verenigd Koninkrijk en Kongsberg in Noorwegen.

Hoe beleg je in defensie?

Er zijn twee routes. Je koopt losse aandelen van defensiebedrijven, of je koopt een defensie-ETF die een mandje van die bedrijven volgt. De eerste route vraagt dat je per bedrijf een oordeel vormt. De tweede geeft spreiding, maar in de praktijk zijn die fondsen vaak zwaar geconcentreerd in dezelfde namen.

Waarom dalen defensieaandelen vandaag?

Meestal door nieuws over vredesonderhandelingen, tegenvallende vooruitzichten bij een van de grote fabrikanten, of twijfel over de snelheid waarmee overheidsbudgetten daadwerkelijk in bestellingen worden omgezet. Deze aandelen bewegen sterk op sentiment, ook op dagen zonder nieuwe cijfers.

Zijn defensieaandelen een goede belegging?

De sector heeft de wind mee en dat is geen tijdelijk verschijnsel. Maar de koersen zijn de afgelopen jaren hard gestegen en veel van die groei zit al in de waardering verwerkt. Of het een goede belegging is, hangt dus minder af van de sector dan van de prijs die je vandaag betaalt.

Wil je zien in welke aandelen ik zelf beleg?

Als Premium-lid zie je mijn volledige portefeuille, elke transactie en de analyse achter iedere positie. Inclusief de aandelen die ik bewust niet koop, en waarom.

Bronnen

• Rheinmetall AG, jaarcijfers 2025 en kwartaalbericht mei 2026
• BAE Systems plc, jaarresultaten 2025
• SIPRI, Trends in World Military Expenditure, editie 2026
• NAVO, verklaring van de top in Den Haag over de uitgavennorm
• Duitse Rijksbegroting, defensieposten 2026 en 2027
• De Nederlandsche Bank, cijfers over beleggingen van Nederlandse particulieren

Cijfers en koersen gelden per de hieronder vermelde datum.

Laatst bijgewerkt: 21 augustus 2026.

De informatie op deze pagina is uitsluitend bedoeld voor algemene informatiedoeleinden en vormt geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee, waaronder verlies van het ingelegde vermogen.